Türkiye tahvillerinin cazibesi

2025 yılı ilk yarısı sonrası en az mevduat kazancı kadar kazancı TL tahvillerde bekliyorum. MB faizi %50, 10 yıllık TR tahvil faizi %30 ve 2 yıllık TR tahvil faizi %42 seviyesinde. Çok büyük bir aksilik olmazsa Eylül 2025 ayına kadar MB faizi %30 seviyelerine inecek. Bu durumda 10 yıllık faizlerin %20 ve 2 yıllıklar faizlerin %33 seviyelerine gelmesi şaşırtıcı olmaz diye düşünüyorum.

Dünyanın gündemi; Trump'ın seçim öncesi söylemleri ve seçim sonrası oluşturmaya çalıştığı kabinesi dünya gündemini  belirlemeye devam ediyor, uzunca bir sürede devam edecek.

Geçen hafta Ukrayna’nın ABD ve İngiliz yapımı uzun menzilli silahlarını kullanması piyasaları dalgalandırdı. Büyük bir olasılık şimdi de Rusya karşı bir cevap verecektir. Ukrayna - Rusya, İsrail - İran atışmaları para babalarının paralarına para katmaktan başka bir işe yaramıyor bence. Piyasa yorumcuları “Ukrayna saldırısı jeopolitik risk algısını bozdu” diye yazıyorlar. Ne algısı, birileri para kazanıyor.

ABD 10 yıllık tahvil faizleri %4,50 seviyesini görmüştü, bir füze, bir günde %4,30 seviyesine inmesini sağladı. Alman 10 yıllık tahvil fazileride 10 baz puan düştü. Bir günde birileri iyi para kazandı. Altınını 2800 dolardan satıp bir hafta sonra 2550 dolardan geri alanlara para kazndırdı.  Allahtan da sadece birilerine para kazandırmakla kalıp global bir çatışmaya dönmüyor. Arada canlar gidiyor tabi ama, onlarda kimsenin umurunda değil.

Euro bölgesinde ise Almanya ve Fransa’dan azıcık da olsa umut ışığı taşıyan veriler gelmeye devam ediyor. Her iki ülkenin PMI (Satınalma yöneticileri beklenti endeksi) Kasım verileri sonrasında ECB nin Aralık 2024 ayında 50 baz puan daha faiz indirimine gideceğine inananların oranı arttı.

Küresel anlamda Kasım ayı, yıllık pozisyonların kapatılması, kar, zarar netleştirmesinin başladığı aydır. Pozisyon kapatmalarda piyasaları dalgalandırıyor doğal olarak.

TCMB geçen hafta yaptığı toplantıda faizleri %50’de sabit bıraktı ama sonrasında yaptığı açıklamalarda faiz indirimine hazırlık yaptıklarını açıkça söyledi. Üç aydan beri yazdığım gibi, bence Aralık 2024 ayında piyasalara umut vermek için hiç olmazsa 250 baz faiz indirimi yapacaklardır.

ARALIK AYINDA HİÇ OLMAZSA 250 BAZ FAİZ İNDİRİMİ YAPACAKLARDIR

Türkiye’de pozisyon kapamalardan nasibini alıyor. Türkiye’ye yatırım yapanlar için de yıl sonu pozisyon kapamalar başladı. TL ürünlerden dövize geçmeler oldukça, Londra para piyasasından TL satıp döviz alma oranı artıyor. Döviz almak için TL’ye gereksinim var, dolayısıyla TL faizleri yukarı itiyor bu durum.

Faiz demişken, TCMB geçen hafta yaptığı toplantıda faizleri %50’de sabit bıraktı ama sonrasında yaptığı açıklamalarda faiz indirimine hazırlık yaptıklarını açıkça söyledi. Üç aydan beri yazdığım gibi, bence Aralık 2024 ayında piyasalara umut vermek için hiç olmazsa 250 baz faiz indirimi yapacaklardır.

15.11.2024 TCMB ve BDDK verilerine göre;

Portföy; Yabancılar hisse senedinde 138 milyon dolarlık alım yaptı. Tahvillerde ise yine 1,6 milyar dolarlık alış var. Tahvil alışları yıl toplamında 17 milyar dolara dayandı.

Rezervler; MB brüt, net rezervlerinde iki haftadır gevşeme devam etti. Döviz mevduattan TL mevduata geçiş olmasına rağmen yıl sonu pozisyon kapatma işlemlerine MB da karışmayınca rezervlerde azalma bir süre daha devam edecek gibi duruyor.

Bankalardaki mevduat; Mart 2024 sonu, “seçim sonrası döviz uçacak” gazı ile vatandaşlar 8 milyar dolar döviz hesaplarını arttırmıştı. Sonrasında yavaş yavaş DTH bozdular. Son iki haftada 3 milyar dolar, TL’ye geçiş oldu. 8 milyardan elde 1,2 milyar dolar kaldı.    

Krediler; kredi kullanımları sakin seyrini sürdürüyor. Bireyesel kredi ve mevduat faizleri yatay seyrini sürdürürken ticari kredi faizleri 240 baz puan gevşemiş. MB’nın 250 baz puan indriminin sinyali mi acaba?

Dünya emtia endeksi ; “94 ve 93 puan önemli destek” pozisyonu güçleniyor. Emtia fiyatlarının en ucuz seviyelerine yakın olduğunu yazıyorum bir süredir. Hafif yukarı meyilli bir sıkışma var ama, onun sonuna geliyoruz. Hafif yukarı meyilli sıkışma giderek daralarak en fazla üç ay daha devam eder. Sonrasında aşağı veya yukarı doğru bir karar vermek zorunda. Bence yukarıya karar vermesi daha yüksek olasılık. Bu hafta için ilk destek 98 puanda ama skışmanın ana desteği 96,50 puan; direnci ise 101,70 puan. Destek ve direnç içinde kaldıkça sıkışma devam eder.

Dolar/TL; Sıkışmaya devam etti.  Bu hafta da devam edeceğini tahmin ediyorum. 34,30 ve 33,90 destek. Yılsonu pozisyon kapamalar ve Doların tüm paralar karşısında değer kazanması haftalık oynaklığı dar bir bantta da olsa artırıyor.

ABD 10 YR tahvil; Geçen hafta;  “Direnç %4,45. Ben halen faizin düşme kanalında olduğunu düşünüyorum. Destek %4,2950” tahmininde bulunmuştum. %4,49’dan dönüp %4,33 seviyesini gördü. Bu hafta direnç yine %4.45.

EUR/USD;    Geçen hafta ; “1.06 önemli bir destekti, çok kolay kırdı.  Hedef 1.0470 ve 1.04 artık.” Tahmininde bulunmuştum. 1,04 seviyesinin hemen üstünden haftayı kapadı. 1,04 dayanıp 1,0470 seviyesi üstüne atamazsa Mart 2025 sonuna kadar 1,01 seviyesini görebilir. ECB, Aralık 2024 ayında faiz indirir, buna karşılık FED sabit tutarsa 1,01 seviyesi daha erken zamanda görülebilir. Direnç 1.0610 seviyesinde. 

Gümüş;  Önceki hafta “30,40 dolara kadar gevşeyebilir.29,80 dolar da yeniden alım yapılacak mı göreceğiz” tahmininde bulunmuştum. 29,80 dolardan alış geldi. Yukarı hareketin devamı için 31,50 doların üstüne atması gerekiyor.

Altın Ons; 2610 doların üstünde kalmayı becerirse hedef yeniden 2800 dolar.  

Bist100; Dünya borsaları gevşemiyor. Abd ve Avrupa borsaları içinde, önümüzdeki bir yıl boyunca en iyi performansı diğerlerine göre ucuz kalmış Londra borsası gösterecek diye tahmin ediyorum.

Bizim borsamıza gelirsek; Bu hafta direnci 9735  olacak. Sonra 10400 direnci var. Israrla yazıyorum; yabancı gelmezse 10400 üstünü beklemek hayal bence. Ekim 2024 ayı ortasında endeksin 10400 puana kadar yükseleceğini yazmıştım.

Dolar bazında ise 2.74 doların üstünde kalmayı istiyor. Dolar bazında işlem hacmi artıyor. 2,78 ve 2,82 dirençleri hedefe girdi. Yine de yabancı gelmediği müddetçe yukarı devam etmesi zor.  Biraz yabancı ilgisi olsa 3,10 dolara çok kolay ulaşabilir. 3,10 dolara gitmesi, %13 dolar bazında kazanç demek. “Deli para kazandırdı” denilen S&P 2024 yılında %25 kazandırdı; 2025 için %11 kazandırması bekleniyor. Bist100 e biraz yabancı ilgisi gelse üç ayda değil 3,10 doları, 3,40 doları bile görebiliriz. Böyle bir artış olacaksa aslan payını bankaların alacağını göz önünde bulundurun.

TR  Tahvil;  Ocak ayı başında dolarını bozup üçer aylık TL mevduat yapan hemen herkes Aralık sonu itibariyle en az, dolar bazında %40 para kazanacak. S&P gibi riskli bir üründe yıllık kazanç dolar bazında %25 diye dünya göbek atıyor. TL mevduat gibi sıfır riskli üründe kazanç %40.

2025 yılı ilk yarısı sonrası en az mevduat kazancı kadar kazancı TL tahvillerde bekliyorum. MB faizi %50, 10 yıllık TR tahvil faizi %30 ve 2 yıllık TR tahvil faizi %42 seviyesinde. Çok büyük bir aksilik olmazsa Eylül 2025 ayına kadar MB faizi %30 seviyelerine inecek. Bu durumda 10 yıllık faizlerin %20 ve 2 yıllıklar faizlerin %33 seviyelerine gelmesi şaşırtıcı olmaz diye düşünüyorum.